凱利公式：讓你大賺小賠的神奇公式
股票投資重點不在於你是對是錯，而在於你看對的時候賺了多少、看錯的時候賠了多少。能通過一流投資架構前五關考驗的公司少之又少，所以一旦發現過五關的績優成長股，就要膽大心細，準備大幹一場，把資金重押在勝率高的投資機會。
手上的有限資金要如何配置？對每檔好股票要投多少？以下就介紹一個巴菲特都在用的神奇法寶：凱利公式。
凱利公式是由《他是賭神，更是股神》作者愛德華．索普發揚光大，陸續應用在賭場和股市，都曾獲利豐碩。他也是波克夏的長期股東，曾跟巴菲特一起打橋牌。
簡單來說， 凱利公式是在對自己有利的時候下大注，對自己不利的時候下小注或不下注。資金配置參考凱利公式，就有機會大賺小賠，讓長期獲利期望值最大化。這個公式主要根據賠率來計算最佳資金配置比例，計算公式如下：
最佳資金配置比例 f＝（b*p-q）／b＝p-q／b
其中 f 為這次賭注占總資金的建議比例，b 為賠率，p 為獲利機率，q 為虧損機率；換句話說，你只要計算出賠率與勝率，就知道每次賭注下多少，自己的勝算較大。
以擲硬幣為例，如果硬幣出現正面，你贏5倍賭注；出現反面，就輸掉這次賭注，代表賠率為5（b＝5/1）。而且擲出正面硬幣，你有50%勝率（p＝0.5，q＝0.5），也就是「出現正面你大贏，出現反面你小輸」。遇到這種低風險高報酬的賭局，你就應該下注，而且應該下大注。根據凱利公式計算，如果你有1萬元，每次下注40%，就能獲得最大利益。計算式如下：
f＝0.5－0.5/＝40%
凱利公式應用在投資領域也是同樣的道理。如果你打算用100萬元投資股票，發現某一檔個股，有六成機率獲利50%、四成機率虧損25%，也就是賠率為2（b＝50% / 25%），勝率為60%（p＝60%，q＝40%），理論上若要讓收益期望值最大化，就應該用40萬元買進此檔個股（f＝(2×0.6－0.4) / 2＝40%）。當然，為了保守起見，你可以考慮用20萬元買進這檔個股，但千萬不要只買2萬，過度保守就好比用小杯子接天上下的黃金雨。
如果你同時有多個投資機會，依照凱利公式計算加總的資金比例超過100%，怎麼辦？在不放大財務槓桿的原則下，不應該借錢投資，建議可等比例減少資金配置。假設考慮買進6檔個股，依照凱利公式算出的總資金比例為200%，如果以自有資金100萬元投資股票，而且不用融資，就可考慮25萬元買個股一、20萬元買個股二，依此類推買進這6檔個股。
巴菲特強調：「我們的投資策略是集中投資，當我們沒把握評斷一家公司的內在價值時，絕不輕易出手；只要可以充分掌握公司的內在價值與未來發展，明智的決策就是大膽重押。」例如他從2016年開始買進蘋果股票，還連續三年全力加碼，累積持股2.48億股，2019年底的蘋果持股就占波克夏股票投資部位近30%。
但重押不是全押，差一個字差很大，近十年來巴菲特的最大持股都不超過股票組合市值的三成。
或許你有時會在網路媒體看到全部身家買一檔個股而大賺一票的奇才，但有可能是倖存者偏差，其實有更多案例是沒有躍上版面的慘痛教訓。股票投資一方面不要過度分散，對投資績效不利：另一方面更不能押身家釘孤支，冒自己無法承受的風險。後者比前者重要百倍！
股票何時該賣出？下一頁看看股神巴菲特歸納的4個賣出好時機！